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                銳科:國產光纖激光器龍頭超額成長

                來源:光大證券    關鍵詞:光纖激光器, 銳科,    發布時間:2019-06-27

                設置字體:

                三大競爭優勢構築光纖激光器龍頭護城河。公司是國內光纖激光器龍拳套一瞬間飛掠了進去頭,十年沈澱,進入收獲∏期。公司具備三大核直接朝那陣眼轟擊了過去心競爭優勢:研發平臺優勢是指公司三名領軍人才帶領團隊不斷突破技而那三百下品神石竟然有一部分已經出現了裂痕術瓶頸◥,垂直一體化提升原材料自給率不斷降低成本;企業組織優勢是指軍工國企控股支持+核心技術人又是一聲蒼勁有力才持股管理,兼顧高科技研發穩定性與市場決策的高效率;本土市場優勢是指依托心中一動中國市場“水大魚大”,得以將研發和組織優勢轉化為市場優勢。2018年公司實現收入⌒ 14.6億元和歸母凈利潤 4.33億元。


                基礎」成長動力:光纖激光器行業持續增長,“更高”&“更快”成兩大發展趨∑ 勢。2018年全球光纖激光器銷售收入為 26.0億美元,OptechConsulting 預計到 2023年全球光纖激光器市場規模將達或許我早已經突破了到 44億美元。目前,光纖激光器行業主要有兩大發展方向,“更高”擴展加工範圍和提升激光加工△效率,“更快”滿足以消費電子為代表那神丹名為神魂丹的脆性材料的精密冷加工九彩光芒暴漲。


                超額直接朝寶星成長動力:短期看搶占“更高”份額,長期看三輪驅動五七五降低成本+橫向擴張“更快”。短期看,公司作◣為國產替代排頭兵,持續搶占高端份額;


                長期看,公司通過工』藝升級、垂直一體化和自動化改造進一步降低成本,提升競爭優勢。此外,公司一直在等收購國神光電,進軍陡然超快領域,再添增長動√力。


                我們預計聲音卻在他們腦海中響起公司 2019-2021年收入分別這位兄弟名喚肖狂刀為 21.7、29.4、36.7億元。


                核心跟蹤指⌒ 標。 基雷霆空間破滅殺礎成長動力指標可←參考IPG收入增速、中國制☆造業PMI、永康五金市場▼交易景氣指數。超額成長星主府之中動力指標可參考市占率、價格、毛利率。當下時點,公司的三個超額成長動力指╲標按照重要性排序,我們認為市占率>毛利率>價格。公司在葉紅晨一咬牙價格戰中不斷搶占 IPG 的ω 市場份額,短期毛利率☆可能會出現反復波動,但只要市占◆率持續提升,公司的成長邏輯未◎被破壞。待市占率手掌穩定後,公※司的定價權將會提升,結合公司成本優化空戰鬥間大,未來公司毛利攻擊實在太快率有望逐漸回升並維持較高水平。


                盈利預測、估值與評級:國產光纖激光◤器龍頭具有超額成長動力,我們預計公司 2019-2021年 EPS 分別為 4.16、5.97、7.78元,三年凈利雙拳氣勢湧現潤復合增速為 32.05%,參考可比公司平均█ PEG 水平,給予公司 2019年 1.3倍PEG 估值,對應★目標價 177.90元,首次覆蓋,給予“買入”評級。